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去年表内产量大幅上升，截至11月全国粗钢产量累计同比增长6.70%。在如此高的产量增速下，叠加限产的放松，市场对淡季库存积累速度心存忌惮，普遍认为库存开始累积的时点将早于往年，且累库速度会快于往年。但实际上，目前已经进入1月中旬，无论是库存积累开始的时间点还是积累速度均明显低于市场预期。库存绝对水平仍处于低位，且积累速度较慢，对价格产生较强的支撑。

值得一提的是，今年券商在佣金方面收入表现尚可，今年前三季度已揽入佣金为623亿元，已超2018年全年总和。从新入场的投资者人数来看，根据中国证券登记结算有限责任公司最新数据显示，截至9月底，期末投资者总数为15732.27万，较2018年增加1081.83万，同比增长9.49%。至此，今年前9个月，新增投资者数分别为102.37万（同比减少16.65%）、99.65万（同比增长34.22%）、202.48万（同比增长29.97%）、153.11万（同比增长58.02%）、115.26万（同比增长4.49%）、105.58万（同比增长2.43%）、108.49万（同比减少1.21%）、98.62万（同比减少7.88%）、96.28万（同比增长5.81%）。

12、康明斯CEO 兰博文 （Tom Linebarger）13、斯凯奇CEO 罗伯特·格林伯格 （Robert Greenberg）14、百胜中国CEO 屈翠容（Joey Wat）15、埃森哲CEO 朱莉·斯威特（Julie Sweet）

对照特斯拉，蔚来仍处于生命周期的前期——产品投放期。在这一阶段，生产和交付是投资者关注的重点。中金公司曾做了一项对“造车新势力”估值的研究，想分辨出现金流及增速、利润及增速、销量及增速哪组指标更重要。由于蔚来离盈利还很远，P/E等常用指标失效，除了DCF（现金流折现）外，还有哪些指标需要重点关注？

浑水承认，作为一家体育零售行业的标杆公司，安踏在运营和销售方面有许多值得欣赏之处，但对于投资者来说，安踏的财务报告严重不可信。浑水认为，安踏之所以能实现行业领先的营业利润率，并不是因为它经营出色，而是因为安踏暗中控制了大量分销商，通过财务操纵的方式来“粉饰”其利润率。

由于利用分销商操纵业绩的行为，浑水认为安踏的股价，相较报告发布前的55.30港元，存在41.6%的下行风险。一、“独立分销商”原本是“子公司”安踏是靠给其他品牌生产运动鞋而起家的。因此，当安踏最初想成立自己的品牌时，由于名气不大，很难获得大型分销商的合作。