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其中，中国移动上半年移动业务ARPU为58.1元，前三季度却降至55.7元；宽带业务ARPU为34.3元，对应上半年的数值为35元；中国电信和联通情况类似，移动业务及宽带业务的ARPU均出现下滑。《证券时报》分析，背后的深层原因在于流量经营策略的过度使用。此外，运营商为抢夺第二卡槽，发力流量应用，纷纷推出大流量套餐甚至无限量套餐，过度透支了流量增长对收入增长的带动作用，并且对自身网络承载也带来不小的压力。

1995年IBM PC在中国的销量增长了4倍，1996年在1995年基础上翻了一番，1997年又翻了一番。IBM PC自己和自己比，的确很成功，但还是被联想PC超过了。联想称自己在1996年已经成为中国第一，周伟焜则认为直到1998年IBM PC才被联想PC超过：“联想PC 1997年起飞，是因为其抓住了中国PC市场的战略转折点。1997年、1998年、1999年互联网起来了，中国家庭中的‘小霸王’要换成家用电脑，很多小的企业用两三台PC也就可以解决自己的问题，这些因素导致PC低端需求突然之间大增。家庭和小企业选择PC首先要选择他们看得懂的因素，价格最容易看得懂。IBM PC针对的是企业客户，企业客户需要的是品质、服务、科技。所以，1998年，联想PC开始超越了我们。”

他们有的选择了逃避，学不进去也不敢告诉父母，怕父母责骂。有的学生觉得课程不好也只能硬着头皮学。有的甚至觉得学不进去就是自己的问题，退不了钱是应该的！而让我更气愤的是大部分学生都是稀里糊涂被课程顾问推荐使用沪江分期贷款来上课的！！！现在这些学生课程不好无法退款不说，每个月还要沪江的贷款，还不上课程顾问就会来催，心里压力特别大！！！

图16：欧元区采购经理人指数数据来源：Wind，中信建投期货图17：欧盟和欧元区制造业产能利用率数据来源：Wind，中信建投期货欧洲就业形势仍在不断改善之中，这也说明目前欧洲经济增长的潜力仍存。欧盟统计局最新的统计数据显示，2018年10月份欧盟28国失业人数为1662.6万人，较2017年同期减少152.3万人；失业率已经降至6.7%，较2017年同期低0.7个百分点。虽然欧盟就业形势在不断改善，失业人数也持续性减少，但失业率依然未能下降至金融危机前的水平之下，这也是欧洲经济进一步复苏的潜在隐忧。就业形势未恢复至金融危机前的水平，也拖累了消费热情的提升，令欧洲的物价水平持续低迷。欧盟统计局最新统计数据显示，2018年11月欧元区和欧盟经过季节性调整后的核心CPI同比增长1.0%和1.1%，增速分别较2017年同期变化0.1和-0.1个百分点，仍然徘徊于1%附近，未能摆脱长期低迷的状态。

图26：中国固定资产、房地产及基建投资增速数据来源：Wind，中信建投期货图27：中国制造业投资增速数据来源：Wind，中信建投期货出口方面，得益于外部经济保持较强增长和我国持续深化的开放政策，对外贸易保持了较快的增长。海关总署统计数据显示，2018年1-11月份，中国进出口贸易总额达到4.24万亿美元，同比增长14.8%，增速较2017年高近3pcts。分出口和进口来看，出口增速为11.8%，进口增速为18.4%，进口增速远高于出口增速。需要警惕的是，2018年11月进出口增速均出现断崖式下跌，其中11月出口增速从10月份的13.4%降至5.7%，进口增速从15.7%降至2.7%。同时，在制造业PMI分项指标中，出口新订单指数在2018年10-11月分别为46.9和47。事实上，该指数自今年5月份以来一直处于50荣枯线下方，揭示了出口下滑的潜在风险。2019年，在中美贸易摩擦尚未得到妥善解决的背景下，加之全球经济均面临增长放缓的压力，国际贸易形势难言乐观，我国出口面临较大幅度下滑的风险。

市场走势：我们对港股中期走势仍然看好，当前估值仍属于长线资金配置的“舒适区”，短期市场波动性有所上升，港股短期或面临回调压力。建议利用波动中优化配置结构。配置结构：当前阶段，我们更重视从板块配置的角度提示投资者调整持仓。中期来看，我们看好消费、非银、科技，19Q2围绕可选消费、保险、高股息等价值标的进行布局：